停牌三个月之久的精功科技（002006.SZ）庞大物业重组预案终究暴露“庐山真脸孔”：公司拟向买卖对方以10.20元/股刊行3.53亿股并付出现款16.50亿元，总计作价52.50亿元，购置盘古数据100%股权。在预案中，公司透露表现在保存原有营业的环境下，将以此为契机向app软件和消息手艺办事业转型，加强上市公司的红利才能和连续成长才能。
但是，使人迷惑的是，精功科技溢价682.43%花52亿元低价买入的盘古数据近两年均处于吃亏状况，且本年前两月的吃亏额马上推广，2014年以后盘古数据业务支出更是为零。精功科技如许的低价重组是在玩数字嬉戏？
以专科装备建立为主业的精功科技在履历了2011年功绩猛增的发生年后，公司201⑵2013年延续两年呈现吃亏，以致于在2014年的一段工夫内一度“戴帽”。所幸的是，公司在2014年景功告终扭亏，并将红利的势头持续到了客岁。按照公司2015年年报显现，精功科技整年告终净成本0.16亿元，同比增加25.95%。
年报显现，精功科技在客岁的业务支出为6.51亿元，公用装备建立主业的支出则为5.65亿元，占比高达86.71%。公司公用装备建立营业的产物包罗建材刻板、工程刻板、纺织刻板、太阳能光伏设备、碳纤维出产线等。此中，碳纤维出产线、纺织刻板、建材刻板的支出占比居各产物前三甲，且碳纤维出产线，但其余营收占比力高的主产物支出均比2014年有较着下滑。
可现实上，即使是分量最重的碳纤维出产线支出也可是受益于公司在客岁的一项联系关系买卖。公司在2015年10月28日通告称，其与浙江精业新兴材质局限公司签订无关千吨碳纤维成套出产线产物的发卖条约，条约金额含税达2.59亿元。而买卖方浙江精业新兴材质局限公司与公司的控股股东同为精功团体。值得注重的是，此套产物也是公司客岁发卖的唯逐一套碳纤维出产线产物。
主营产物的功绩欠安唆使精功科技必须寻觅新的红利点。因而，公司将眼光投向了互联网数据中间办事业。
重组预案显现，深圳市盘古六合投资办理局限公司、精功团体和天然人吴晨鑫划分持有盘古数据75.36%、19.05%和5.59%的股分。这次买卖的购置体例则为经过股分付出与现款付出停止对价买卖。
按照买卖实质，公司这次买卖作价为52.50亿元。但是，停止2016年2月29日，盘古数据未经审计的账目净物业为67098.73万元。这象征着，这次买卖的预估增值为45.79亿元，预估增值率高达682.43%。
盘古数据建树于2012年3月，实收本钱7亿元，主业务务为定制化互联网数据中间根底架构办事和鉴于互联网数据中间的增值办事，诸如云办事、大数据等。预案显现，该公司今朝首要互助方包罗华夏电信广东分公司，所扶植的互联网数据中间的终究用户包罗腾讯、阿里等庞大着名互联网企业。
但因为旗下盘古美丽数据中间、盘古横岗数据中间两大数据中间基地，均处于未参加利用和在建及计划中，盘古数据2014年以后并没有主业务务支出，2014年与2015年，净成本划分吃亏961.53万元和78.43万元。本年前两个月公司吃亏幅度进一步推广至1665.14万元。
即是如许一家近两年无主业务务支出的公司，买卖方却给出了非常迷人的功绩许诺：2016年至2019年，盘古数据可告终经审计的扣非净成本不低于3.3亿元、5.9亿元、6.9亿元、7.8亿元。
不管所处的行业远景有何等迷人，盘古数据可否在将来八个多月内扭亏并告终3.3亿元的扣非净利，变数极大星空体育官方。这不能不让人思疑：支持高功绩许诺的背地并非实实到处的红利才能，而是对梦境的成长远景打赌式的“两厢情愿”。
盘古数据2012年景立，至2014年10月征战第一家子公司雷森投资起，才开端运作其定制化的互联网数据中间营业。停止今朝，盘古数据前后征战了四家子公司，又至今年3月9日采购了睿为人工智能应用。
这五家全资子公司今朝均未展开现实营业，均无业务支出。此中，2014年11月建树的雅力数据今朝首要具有已建成的9号数据中间；雷森投资则首要具有尚在扶植的8号数据中间。其余盘古天成和广州寅午均为协助类“壳”公司。
今朝，盘古数据已建成盘古美丽1号数据中间和盘古横岗9号数据中间，恰逢扶植盘古美丽2号数据中间和盘古横岗8号数据中间，另已签定和谈的盘古美丽还没有开工的三、4号和盘古横岗已建成部门厂房的⑺十、11号等5个数据中间共具有约7,000个机架。此中，1号楼和9号数据中间估计4月初开端参加利用；8号数据中间估计6月参加利用。
另外，盘古数据还在踊跃拓展盘古北京数据中间、潮州电信关键数据中间、广州迷信城数据中间等名目。
由上可知，因为数据中间的建成周期跨越一年，本年已明白能为盘古数据带来月租费等支出的只要1号、9号和8号3个数据中间，除4号中间为腾讯预留外，将来能带来支出的有⑵三、⑺十、11号五其中间，也即现有与将来拓展的营收主体比例数是3:5。
这象征着首批三其中间本年均匀必需孝敬1.1亿元的扣非净成本智力告终功绩许诺。依照累计25个投产月份测算，每一个中间均匀每个月的租费等支出必需孝敬净利约为1320万元，折分解完整年份则每家中间均匀可孝敬净利约1.58亿元。
截于今年2月尾，具有9号中间的雅力数据未经审计的物业总数为22,706.80万元，全部者权利为14,503.35万元；具有8号中间的雷森投资未经审计的物业总数为17,200.56万元，归属于母公司股东权利为14,619.89万元。从物业数据来看，同处于横岗的两家子公司范围相称，其净物业收益率划分约为108.97%和108.22%。
更进一步，因为2017年功绩5.9亿元的功绩许诺与本年出入近一倍，而背面两年增幅不大，也许假定盈余的五个数据中间在2017年头即全数参加利用，满意6.9亿元的最低净利哀求，则需求八个数据中间均匀每个月孝敬净利约718.75万元，均匀每一年约8625万元。
这类环境下，测算出的盘古数据2016和2017年的单个数据中间均匀红利才能出入跨越一倍。即使如斯，对应雅力数据和雷森投资的净物业收益率最高值也达59.48%和59.08%。
若以2017年八个数据中间满意最低功绩许诺的红利才能倒推，明显盘古数据2016年的功绩许诺实现的难度极大，若再把腾讯备用的4号中间也算入2017年头参加利用，则2016年实现许诺的大概性根本不保管。
反过去，不管上述哪类满意最低功绩许诺得出的数据中间红利环境失实，盘古数据的主业都无异于“钱树子”。
奇异的是，精功科技表露的重组预案中对这个“钱树子”52.5亿的估值根据显得其实不名正言顺。
评价机构中联评价夸大，采取收益法对盘古数据停止预估，首要思索到盘古数据今朝处于营业起步阶段，在连续运营假定条件下存在较强自力赚钱才能，收益法的预估后果可以或许反应盘古数据的运营才能。
固然评价机构给出了一堆假定和建立了系列评价模子，但却也花了多量的篇幅将过从可比买卖案例的市盈率拿来比力，以左证这次采购作价的合感性。
重组预案表露，盘古数据建树三年后的2015年9月10日，盘古数据的控股股东盘古六合投资曾向吴宏顺、吴晨鑫父子掌握的宏宇投资乞贷20855万元，典质和质押物恰是盘古数据的股权。
2016年3月7日，六合投资将盘古数据5.59%的股权让渡给吴晨鑫，以对消宏宇投资、吴宏顺、吴晨鑫对六合投资的全数债务本金及其利钱总计25,592万元。此价钱“对应盘古数据估值45.78亿元”，系由买卖两边计议肯定，这次“股权让渡时未对盘古数据停止评价”。
在此以前股权被高价屡次捣腾的盘古数据，从此有了45.78亿元的计议估值手脚根底。
2016年3月11日，六合投资将盘古数据19.05%的股权以10亿元的价钱让渡给精功团体，对应盘古数据估值52.50亿元。这次股权让渡价钱因此本次重组的预估值为订价根据。
如许可见，专科机构尽责查询拜访后的专科评价值与非专科的假贷两边小我行动计议后果差异不到7亿元。这个后果让人不由感慨非专科的假贷两边高明的估值订价才能。
本次精功科技通盘接办盘古数据，控股股东精功团体10亿元入股的盘古数据19.05%股权，依照原价转给了上市公司，换回精功科技9803.91万股的股分。外表上，控股股东对上市公司极其赐顾帮衬，未乘隙低价甩卖，但依照精功科技停牌前14.7元的开盘价计较，这部门持股的市值为14.41亿元。
六合投资75.36%的盘古数据股权换来15.03亿的现款和精功科技2.41亿股的股分，市值高达35.43亿元，累计50.46亿元，还不算将来股价上涨带来的市值飙升。而六合投资最大的参加可是赐与盘古数据7亿元的实收本钱。从2014年10月征战子公司开端，只是运作了一年半不到，企业还没投产就已赚钱跨越了40亿元，就算延长到2012年盘古数据征战的工夫段，六合投资的这笔生意，也就本钱市集智力产生。
对二级市集的通俗投资者来讲，获得的是甚么呢？一朝盘古数据经营低于预期，功绩许诺没法实现，固然有抵偿体制，但公司重组时勾勒的美妙远景的幻灭，若是做不到持股几何年的持久投资，那就象征着必需忍受股价着落的丧失。
重组各方实在已为此埋好了伏笔。重组预案夸大了商誉减值危害：因为盘古数据评价增值率较高，本次买卖达成后，在上市公司归并物业欠债表将构成较大金额的商誉。若是盘古数据将来运营状态未达预期，则保管商誉减值的危害，商誉减值会直接感化上市公司的经业务绩，削减上市公司确当期成本，提请投资者存眷将来商誉减值的危害。